Cigogne CLO Arbitrage - CLO Arbitrage Europe - Part A

La performance du fonds CLO Arbitrage est de +0.71%.

En août, la volatilité des actifs risqués a augmenté sous l’influence des statistiques économiques décevantes de l’économie chinoise. De plus, son marché de l’immobilier est à nouveau dans la tourmente, conséquence de la perte record affichée par Country Garden en fin de mois. En Europe, les perspectives économiques se sont assombries, marquées par un indice PMI tombant à 47, signifiant une contraction économique plus forte. L’inflation globale a chuté modestement de 5.5% à 5.3% tandis que l’inflation cœur est restée à 5.3% comme le mois précédent. Cette dernière reste bien au-dessus de la cible fixée par la BCE. Couplé avec un marché de l’emploi toujours tendu (taux de chômage à 6.4%), les investisseurs ont continué d’anticiper des hausses de taux supplémentaires. Ainsi, les taux souverains se sont écartés sur le début de mois pour finir stable après l’annonce des statistiques économiques décevantes. Le marché du crédit s’est légèrement dégradé avec l’indice principal en Europe qui s’est écarté de 3 bps sur le mois. Le marché des prêts synthétiques à effet de levier a quant à lui fait preuve de résilience sur base de fondamentaux techniques favorables. Les spreads de crédit sur le degré de séniorité le plus élevé se sont ainsi ressérés de 3 bps sur le mois (Source JPM). Les spreads des tranches de qualité inférieure sont restés stables, voire se sont écartés sur la même période. L’activité sur le marché primaire est restée contenue en ce mois d’août. Seules 5 transactions ont été placées pour un volume de €1.8 Md. Le volume total depuis le début d’année est passé à €15.45 Mds, soit la moitié du volume de l’an passé. Nous n’avons effectué aucune transaction en cours de mois, le niveau d’investissement étant à ce jour satisfaisant.