Cigogne UCITS - CREDIT OPPORTUNITIES - C1

La performance du fonds Cigogne – Credit Opportunities UCITS - C1 est de +0.70%.

Le mois d’août a été marqué par un regain significatif de la volatilité due notamment aux difficultés rencontrées par l’économie chinoise. La faiblesse des données macroéconomiques du pays inquiète, celui-ci entrant en période de déflation avec une demande domestique en berne. Les mesures proposées par le gouvernement, avec une baisse du taux d’intérêt à 1 an et un soutien budgétaire, n’ont pour l’instant pas permis de restaurer la confiance des investisseurs. Aux Etats-Unis, les données publiées montrent toujours une résilience de l’économie, un tassement plus net de la croissance étant toujours attendu pour espérer ramener durablement l’inflation à un niveau plus modéré. Le discours de Jerome Powell à Jackson Hole a une nouvelle fois indiqué que la Fed restera « data dependent ». Les investisseurs semblent cependant anticiper une pause dans l’augmentation des taux pour septembre. En Europe, les perspectives économiques restent incertaines, le PMI composite du mois d'août étant tombé de 48.6 à 47, son niveau le plus bas depuis 2012 (hors Covid). Toutefois, la rechute de l’inflation sous-jacente est, quant à elle, beaucoup moins avancée qu’aux Etats-Unis. Cet environnement a conduit certains membres de la BCE à plaider en faveur d’une poursuite des hausses de taux directeurs. Dans ce contexte volatil et moins optimiste, l’Euro Stoxx 50 a cédé 1.77% sur le mois tandis que le S&P 500 recule de 3.90%. Les indices de crédit européens et américains se sont respectivement écartés de 3 et 1 bps pour les indices Investment Grade et de 16 et 17 bps pour les indices regroupant les noms High Yield. Le compartiment Crédit UCITS poursuit sur sa lancée avec une seconde performance mensuelle positive. Dans ce contexte de recrudescence de la volatilité, les positions sur les émetteurs corporate investment grade ont été les plus résilientes et ressortent à l’équilibre. Les stratégies d’arbitrage de base ont profité de cet environnement de marché où les spreads de crédit se sont davantage resserrés sur la partie obligataire. Plusieurs stratégies ont ainsi généré du résultat sur la période, telles que Sempra 08/26, SG 01/25 et BBVA 09/25 contre CDS. En parallèle, des positions détenues sur des obligations convertibles sont venues consolider la performance. La position initiée en portefeuille sur AMS 03/2025 a notamment bénéficié des annonces liées à la cession de certains actifs jugés fragiles et de la réduction de sa dépendance à Apple grâce à une diversification accrue. Notre position sur l’obligation Zalando 06/27, a également tiré profit de la publication des résultats du deuxième trimestre jugés encourageants par les analystes. Enfin, le renouvellement du portefeuille a été assuré grâce à l’initiation de stratégies sur Teva Pharmaceutical sur l’obligation 05/27 ou encore sur la plateforme de logistique immobilière Straits Trading Co sur le titre d’échéance 02/28.